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專項債“破題” 基建補短板未來可期

  今年以來,我國經濟面臨內外需走弱、經濟不確定性增大等多重挑戰,因此,穩增長仍是重要的經濟命題之一。

  為充分發揮基礎建設對經濟增長的托底作用,日前中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》(以下簡稱《通知》),該文件的一大突破之處是允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,可以料想,若這一政策得到有效落實,必將帶動有效投資擴大,并充分發揮對民間投資的撬動作用,促進經濟持續健康發展。

  項目資本金是指在投資項目總投資中,由投資者認繳的出資額,對投資項目來說是非債務性資金。根據此前一些相關的規定,固定資產投資項目不允許使用債務性資金充當項目資本金,這一制度形成于上世紀90年代,本質上是政府控制投資規模和投資風險的一種行政手段。因為,通過“項目資本金”制度,可以有效控制投資規模,說得更直白一點,這一制度可以防止“空手套白狼”,即項目方自己不出一分錢,所有的錢都通過向銀行借款等負債的方式籌措,這樣會引發很大的道德風險。

  對金融機構而言,“項目資本金”制度的建立,也對銀行的資金安全提供了一份保障。資本金的充足性和到位的及時性,不僅關系到項目建設的合規性,更是銀行判斷項目出資人實力、項目可行性、項目建設期風險的重要依據。同時,項目資本金也對銀行的債務資金起到安全“緩沖”的作用。

  但是,在當前形勢下,對“項目資本金”制度作出更適應實際情況變化的合理調整,確有其必要性。當前,我國正從高速增長向高質量發展轉變,推動經濟高質量發展需要補短板,包括鐵路、公路、機場、水利工程、生態環保、醫療健康、水電氣熱等公用事業城鎮基礎設施、農業農村基礎設施等多項重大項目建設需要加快推進。但是,項目資本金不足,正成為當前各地政府加快推進基建投資的一個重要制約因素。

  從當前地方債的發行來看,今年地方債的發行明顯加速。截至5月底,今年已發行1.94萬億元地方債。其中,新增一般債發行約7005.6億元,發行進度達到75.3%,新增專項債發行8726.3億元。但是,從國家統計局發布的投資數據看,1至4月份,全國共完成固定資產投資增速比一季度回落0.2個百分點,民間投資同比增長5.5%,增速比一季度回落0.9個百分點。由此來看,地方債提速發行對基建投資并沒有形成相對應的轉化。究其原因,可能是由于地方政府資本金不到位,使得前期發行的專項債未能形成相應投資。

  因此,允許將專項債券作為重大公益性項目資本金是《通知》的一大亮點,這意味著部分基礎設施、公共服務等領域的基建補短板項目將在資本金籌措上優先獲得專項債資金補充,一些前期進度受阻的項目有望加快落地。允許專項債作為項目資本金,實質上也降低了地方政府啟動重大項目投資的門檻,地方政府還可以借此盤活已經發行的專項債,讓基建“補短板”真正發力。

  《通知》的另一大亮點,是積極鼓勵金融機構提供配套融資。如鼓勵和引導銀行機構以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目建設;鼓勵保險機構為符合標準的中長期限專項債券項目建設提供融資支持;允許項目單位發行公司信用類債券,支持符合標準的專項債券項目。《通知》還明確,對四類項目在新增隱性債務方面予以免責,凡償債資金來源為經營性收入、不新增隱性債務的,不認定為隱性債務問責情形。對金融機構支持存量隱性債務中的必要在建項目后續融資且不新增隱性債務的,也不認定為隱性債務問責情形。

  據了解,這是自2018年發布《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投資行為有關問題的通知》全面規范國有金融企業對基建項目的投資以來,第一次明文鼓勵支持新增基建項目。在當前嚴控地方債務增量、地方債務問責的高壓態勢下,部分金融機構由于擔心問責而不作為,《通知》的出臺無疑將有利于打消金融機構顧慮。業內人士預計,未來可能還會出臺明確的項目清單,進而降低金融機構篩選成本和后顧之憂。

  《通知》對基建投資的拉動作用不容小覷。據華創證券首席宏觀分析師張瑜估算,專項債券作為符合條件的重大項目資本金,可增加資本金1000億元至2000億元,最終或可撬動新增基建投資0.4萬億元至1.4萬億元,對整體基建的額外拉動或在3至5個百分點左右,對GDP增速額外拉動在0.2至0.4個百分點左右。另據國金證券研報預計,樂觀情形下新增基建投資6040億元,對于全年基建投資增速拉動為3.4個百分點。

  但是,新規的落地并不意味著監管部門放松債務風險管控。《通知》提出,堅持防控風險,從合理明確融資標準、嚴格項目資本金條件、確保落實償債責任、保障項目融資與償債能力相匹配、強化跟蹤評估監督五個方面,構建風險防控體系。

  總體來看,政府債務規范、管住新增隱性債務的大原則沒有變,違法違規舉債的“后門”已被全面封堵。而“開大前門”的同時,也必將利好更多重大基礎設施建設和社會公益事業發展,拉動基建的投資效果將更快顯現,從而對經濟穩增長形成重要托底支撐。

責任編輯:楊喜亭
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